2025上半年毛利率34.7%，“IP+零食”赛道的广东企业冲刺港股

据港交所披露，10月20日，广东金添动漫股份有限公司（下文简称“金添动漫”）递交上市申请。相关信息显示，金添动漫来自东莞，主营“IP+食品”业务，而其曾经于2016年8月在新三板上市、2021年1月退市，此番进军港股已经不是其第一次试水资本市场。

根据招股书，2022年至2024年及今年上半年，金添动漫的收入分别为5.96亿元、6.64亿元、8.77亿元、4.44亿元；毛利分别为1.59亿元、2.17亿元、2.96亿元、1.54亿元；毛利率分别为26.6%、32.6%、33.7%、34.7%。这样的盈利能力超过了许多同类零食厂商，可见动漫IP给商品带来的附加值。

金添动漫招股书节选

和手办、盲盒、集换式卡牌等纯观赏性或收藏性的IP衍生品相比，当ACG（动画、漫画、游戏）IP搭载上零食这种快消品，能赢得更高的复购率。这类商品一般价格亲民，消费者尝试门槛低，并能通过商超、便利店等日常渠道触达极为广泛的客群。金添动漫招股书称，公司已与鸣鸣很忙、名创优品、美宜佳、永辉超市等渠道合作，涵盖超市、IP主题快闪店、电商旗舰店、自动贩卖机等消费场景，经销商网络在全国范围内的县级覆盖率超60%，并在探索电商渠道。

但与此同时，“IP+零食”也对商品本身的质量提出了不同的要求。对一张卡牌、一个手办而言，IP角色造型或内容几乎就是其价值的全部，然而对于零食，质量与口味仍然是重中之重。IP能带来的溢价空间也相对有限，不可能大幅超过普通零食价格，作为消耗品，零食给IP粉丝带来的情感连接深度更是比不上能够长期在显眼地方存放的手办，也缺乏通过在二手市场炒作而反哺一级市场（例如稀有卡牌在闲鱼炒出高价、吸引更多消费者购买抽取卡牌）的可能性。

尽管优势和劣势并存，食品品牌们与各类IP的联名动作还是愈发频繁。角研社发布的统计称，今年上半年，有76个食品品牌与138个IP策划了178起IP联名合作，形式包括联名定制外包装、联名套餐、发放周边、开设主题门店等，其中单是蒙牛，在半年内的联名合作就至少有8起，涵盖“魔童哪吒”“猫和老鼠”等时兴或经典IP，还在小程序开设专区上新IP联名产品。

蒙牛与《哪吒2》联名（图/蒙牛乳业官方微博）

相比于蒙牛这类定期推出联名款的头部食品品牌而言，金添动漫的独特性在于对IP和相关产品设计业务更加专注，对于每个IP内容适配什么样的产品形态这样的问题或许更有积淀，更能激发消费者的购买欲。金添动漫也在运营中积累了一定规模的IP矩阵，现有授权包括奥特曼、小马宝莉、哪吒之魔童闹海、chiikawa、蜡笔小新、喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇、三丽鸥、蛋仔派对等，可以看出，这份名单中既有大获成功的全年龄段向IP，也有深受儿童喜爱、从而在亲子家庭客群中具有销售潜力的IP。

不过，金添动漫的IP名单中没有出现自有IP，依赖外部IP授权难免面临“水能载舟，亦能覆舟”的风险，商品的受欢迎程度将在很大范围内受到IP内容本身热度变化的牵制。这些IP也基本属于非独家授权，金添动漫需要长期维护与授权商的关系，并抵抗市面上的同质化竞争。

此外，由于需要定期续约，授权费用的增长也是危机之一：例如，奥特曼IP在2024年度和2025年上半年，分别给金添动漫贡献了高达54.5%和43.9%的收入，而其现有授权协议期限仅剩下12个月。招股书显示，2022、2023、2024年，公司销售成本分别为4.37亿元、4.48亿元、5.82亿元，呈现连年增长态势，今年上半年的成本则为2.90亿元，高于去年同期的2.65亿元。

南方+记者 周妤洁